强生的收购目标：波士顿科学？

器械之家 2022-09-05

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据外媒报道，Needham & Co. 分析师 Mike Matson 将对波士顿科学 (NYSE:BSX) 股票的评级上调至买入，部分原因是他认为这是强生公司 (NYSE:JNJ) 的收购目标。

Matson 说：“如果强生决定收购一家大型医疗技术公司，我们相信波士顿科学可能是一个不错的选择。”

波士顿科学5月27日股价（美东时间）

强生公司5月27日股价（美东时间）

截至美东时间5月27日，波科以每股41.2美元的价格收盘，涨幅2.64%，公司总市值为588.98亿美元；强生以每股181.09美元收盘，涨幅0.91%，公司总市值为4765亿美元。

对此，波士顿科学发言人 Kate Haranis 表示，公司不对猜测和谣言发表评论；强生发言人 Ryan Carbain 对比没有发表看法。

突破行业难点

2021年11月，)发表公告称，将把药品、医疗器械业务和其消费者保健业务(泰诺、邦迪、扑热息痛)分拆，同时成立两家上市公司。公司表示，在分拆后专注于医药和医疗器械的新强生依然为全球最大、最多元的医疗卫生公司。

而这一决定也引发了一种猜测，即强生可能希望收购一家医疗设备公司，使其医疗技术业务的规模与制药业的收入规模更接近。

强生高管在 4 月份的公司第一季度财报电话会议上承认，他们渴望收购拥有可以增强其医疗技术业务的技术的公司。首席财务官 Joe Wolk 补充道：“我不会过度拘泥于规模。”

分析师Matson 在相关报告中列出了波士顿科学公司对强生公司有吸引力的原因：

◆ “强生可以进行许多潜在的收购，但假设它想收购一家大型医疗技术公司，我们认为波士顿科学在其规模、业务组合和收入增长方面将是一个不错的选择。虽然强生医疗的产品组合包括心血管、骨科、外科和视力保健产品，但其心血管业务仅限于电生理学和神经血管，而波科的业务要么非常小（电生理学仅占其销售额的 4%）要么不存在（神经血管）。”

◆ 此外，波士顿科学公司首席执行官Mike Mahoney也曾在强生任职，还担任过近两年强生医疗器械业务的董事长。2011 年Mike Mahoney离开强生接管波士顿科学时，两家公司对其举动都非常友好，以至于当时人们猜测潜在的合并正在进行中。

新掌门人上任后表示强生偏向资产较大的交易

强生（JNJ.US）成立于1886年，是全球最具综合性、业务分布范围广的医疗健康企业之一，在全球前十的制药巨头中，强生是唯一一家保持多元化战略的企业。总部位于美国新泽西州新布仑兹维克市，在全球60个国家地区拥有260多家运营公司，全球员工超过13万人。

▲强生集团总营收数据

▲强生集团各业务营收数据

根据2021年业绩年报，其中，第四季度业绩高于华尔街预期，同时指出旗下Covid-19疫苗销售额2022年可能增至35亿美元左右。强生全年所有业务仍持续增长，特别是在制药和医疗器械领域，分别以521亿和271亿美元营收构成公司主要营收。

根据2021年报，医械业务占总营收29%，相较去年同比增长17.9%，其中外科手术以36%、骨科以32%营收占比分别位居强生器械第一、二大业务，外科手术业务中的常规疗法营收52亿美元，占器械总营收的19%，先进疗法营收46亿美元，占比17%。眼科业务中的眼科手术、介入解决方案分别以34.9%、30.4%的增长表现最为亮眼。在数字化领域，强生医疗器械与微软建立了战略合作伙伴关系，进一步推动数字化手术解决方案的实现。

▲强生器械各细分业务数据（占比为在器械业务总营收中的占比）单位：百万美元

强生曾于去年11月下旬表示，将在18-24个月内将消费者健康部门从其制药和医疗设备业务中剥离出来，旗下业务包括创可贴、婴儿爽身粉和泰诺等，2022年有望产生150亿美元的收入。按照这样的分拆规划以及2021年营收数据，由制药和医疗器械业务组成的“新强生”是一个年营收高达791亿美元的巨头，且制药业务占比66%，医疗器械业务占比34%。

去年年底，长期担任强生首席执行官的亚历克斯•高斯基(Alex Gorsky)辞职，Duato接任了强生首席执行官一职。Duato指出，该公司目前拥有11个医疗设备平台，价值超过10亿美元。

强生新任首席执行官Joaquin Duato表示，2021年的业绩反映了所有业务部门长期以来的努力，在2022年公司将继续为消费者、患者和健康提供改变生活的解决方案。Duato认为强生在2021年的业绩、财务状况和创新产品线为之后取得成功打下了良好的基础。

沃克表示，公司将评估各种规模机会，但强生偏向于资产较大的交易，这类交易通常能创造更大的价值。强生今年也将忙于准备将健康消费业务从医疗器械和制药业务中分拆出来，但首席执行官Duato表示，这不会妨碍并购机会，“我想明确表示，如果在医疗技术和制药领域有合适的机会，分离的工作流程不会阻止我们前进”。

强生表示公司仍寻医械收购机会

从无菌敷料到现在的医疗巨头，强生走过了130过年的岁月，在这130多年来，强生在推进人类健康事业与医疗技术进步做出卓越贡献。强生系外科敷料起家，创可贴的发明者，后逐渐转型为专业医疗产品公司，在全球医疗器械和制药等多个领域排名的TOP 10企业中都能看到强生的身影。

上世纪90年代，适逢经济危机，强生增速开始放缓，为了保持高速增长的态势，时任CEO Larsen发起了一个兼并潮， 1993-1996年间，强生先后收购了皮肤护理产品生产商RoC S.A和Neutrogena，买下了Eastman Kodak的诊断部门并与Ortho Diagnostic合并，整合成Ortho-Clinical Diagnostics。1996年，强生的销售额达到216亿美元，短短三年内增长了三分之一。

1996年以后，强生又吃掉了微创乳房活检专业公司Biopsys Medical、心脏支架生巨头Cordis Corporation和全球关节置换装置引领者DePuy，并从惠氏公司获得了美林（布诺芬）的经营权，1999年的销售额进一步增加到276亿美元。

2002布局新分子实体管线，ALZA于2002年正式并于强生，ALZA是当时载药技术领域的领头羊，其渗透泵技术，透皮贴技术、脂质体技术和植入技术都引领着世界，而且成功开发的产品年销售额高达数十亿美元，这次合并使得强生获得了芬太尼透皮贴和哌甲酯控释片等重磅炸弹，在强生新分子实体管线最薄弱的几年里，起到巨大的承上启下的作用。

2018年，强生收到Fortive Corporation 收购爱惜康（Ethicon, Inc.）旗下高级灭菌产品事业部（ASP）的约束性要约，交易总价值为大约28亿美元。

近年来，强生也在不断扩大在手术机器人和骨科领域的布局。

2018年初，强生收购法国私人手术技术软件开发公司Orthotaxy，获得VELYS平台技术。

2018年9月，强生收购德国3D打印脊柱植入物制造商Emerging Implant Technologies(EIT)。

2019年2月，强生以34亿美元收购Auris Health公司。其产品为应用于肺癌穿刺的机器人系统Monarch平台，已获得FDA批准用于支气管镜诊断和治疗程序。

2019年9月，强生收购手术导航技术公司JointPoint所开发的骨盆手术导航软件。

2019年12月，强生收购此前和谷歌合作创办的Verb Surgical的剩余股份，全面接管谷歌子公司Verily的机器人手术业务。

2020年1月，强生旗下骨科手术机器人产品VELYS™获得FDA批准上市。

2020年11月，强生发布搭载了六只机械臂的Ottava手术机器人。

2021年8月，强生创新(JJDC)和Almeda Ventures 领投，向FlexDex Surgica公司融资1300万美元，用于资助FlexDex Surgical具有机器人功能的下一代先进腹腔镜器械的开发。

2021年9月，强生与中国骨科机器人公司天智航(TINAVI)携手上海仁济医院，签署战略合作，建立机器人辅助脊柱手术的临床技术应用中心。

全新Viper Prime（TM）天玑脊柱机器人手术整合方案

随着时代的变化，横跨诸多领域的“巨无霸”型企业已开始悄然走下历史舞台。前有2018年西门子医疗独立上市，后有飞利浦剥离小家电业务、GE以一分三，分合之间，业务向核心能力聚焦，资源向核心业务集中，这样才能保持竞争优势和高效运转。如今强生也已宣布分拆计划，可为何又要继续寻求并购机会呢？

强生每年都会进行并购，在2022年，该公司可能会更加积极地进行交易。沃克称对未来的前景表示乐观，目前也观察到了投资市场上出现的一些波动，2022年可能会在收购方面加大投入。潜在并购目标包括生物技术公司，但也可能会寻找医械领域的交易机会。首席执行官duato表示“在保持全球领导地上的正推进公司下一个发展进程”。

Cantor Fitzgerald的分析师Louise Chen就潜在并购目标目前的估值提出疑问：“在生物科技估值大幅下跌的情况下，是否认为某些并购目标更有吸引力?还是这些优质资产中的一些被高估呢?中型生物科技公司和董事会已经屈服于估值重置吗?还是会花更多时间?”

沃克说，很难说市场是否意识到资产价值下降了，但他不认为一定有资产在出售。他说:“真正需要的只是双方就合理的估值达成一致。很多时候，估值是由我们拥有的能力、技能和科学专业知识驱动的，而这些可能是潜在合作伙伴或被收购资产当时不具备的。所以这就是我们看待它的方式。”

——

目前，强生是否会收购波士顿只是业内分析师的猜测，但这一消息多少还是难免让人兴奋。强生和波科都是全球领先的医疗器械企业，若有朝一日双方真的进行了合并，那么全球医疗科技的格局将再次更新。

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